泓川证券｜A股超跌了吗？多家券商集体研判

A股出现哪些新信号？

　　近期，A股在三季度业绩密集披露与外部扰动交织的背景下延续震荡。围绕当前市场是否超跌、能否企稳，多家券商分析师给出各自判断。

　　有资深机构分析师认为，在情绪宣泄等因素影响下，当前市场明显超调，估值已具备较好的中长期性价比，现在正是合适的布局时机。比如，当前深证成指、创业板指已较6月高点回撤30%和40%，估值降至近十年45%和17%分位的合理甚至偏低水平，具有超跌特征，同时，可以看到正在披露的科技行业三季报业绩总体向好，投资的安全边际较为充足。

　　调整是否过度

　　市场是否过度调整，成为各方关注的焦点。多家券商策略分析师从回撤幅度、估值水平和波动率等角度分析，认为市场出现超跌特征。

　　对比A股历史深度回撤，当前市场尤其是成长板块已显现明显过度调整特征。“本轮自阶段性高点以来，双创指数回撤幅度已触及历史较大的调整阈值。当前国内流动性维持宽松，科创、创业板龙头基本面并未出现类似级别的景气崩塌，下跌更多源于前期交易拥挤瓦解等负反馈、风险偏好快速下行，属于情绪和交易盘主导的急跌，并非基本面趋势恶化驱动。”

　　当前市场在估值、筹码、情绪等多个维度均已呈现底部特征。他谈到，截至10月23日，沪深300指数市盈率TTM为12.8倍，处于近10年51.8%的历史分位；创业板指市盈率TTM为31.4倍，仅处于近10年17.8%的历史分位。若进一步基于万得一致预测净利润测算，创业板指2026年、2027年动态市盈率仅为23.1倍和16.3倍，已经进入明显低估区间。对于AI等产业趋势明确、盈利加速的成长赛道而言，性价比已经较为凸显。

　　从波动率角度来看，陈刚指出，本轮调整过程中，指数短期下行斜率过于陡峭，波动率快速突破历史阈值，表明空头力量已集中释放。按照历史规律，极端波动率出现后，市场往往会进入波动率收敛阶段，对应的便是指数企稳修复的过程，均值回归的内在动力将支撑行情逐步回暖。