[行业资讯] 长城证券:美格智能(002881.SZ)物联网黑马Q1业绩高增,给予“买入”评级

长城证券发布研究报告称,鉴于美格智能(002881.SZ)所处赛道前景广阔、研发持续加码、并不断拓展海外市场,预计公司2020-2022年实现营收分别为11.21/ 15.37/ 20.49亿元,实现归母净利润预计分别为:0.29/ 1.07/ 1.54亿元,对应现价PE分别为:123X/33X/23X20w,给予“买入”评级。

长城证券指出,2021Q1业绩高增主要系公司精密组件业务完全剥离后,无线通信模组及解决方案业务订单充足,其中应用于智能网联车、FWA领域及5G产品出货量大幅上升,整体营业收入较同期大幅增长。

长城证券主要观点如下:

事件:公司于4月9日发布2020年度业绩快报和2021年一季度业绩预告,2020年全年公司预计实现营收11.21亿元,同增20.15%,预计实现归母净利润0.29亿元,同增17.43%;2021年一季度公司预计实现归母净利润1500万元-1700万元,同增255.02%-302.36%。

1.2020年业绩符合预期,2021Q1业绩翻倍增长。2020年年度,公司预计实现营收11.21亿元,同增20.15%,主要系公司坚持聚焦无线通信模组及解决方案业务,克服疫情带来的不利影响,无线通信模组客户群体及产品出货量持续扩大,FWA终端产品在海外市场不断突破,2020年度整体经营成果较为稳健。其中无线通信模组及解决方案业务实现营收10.52亿元,同增32.18%,占比超93%,精密组件业务实现营收119.04万元,占比为0.11%;公司预计实现归母净利润0.29亿元,同增17.43%,公司净利润增速低于营收增速主要系公司加大对5G智能模组、5**A解决方案、车规级通信模组等领域的研发投入,研发费用同增65.58%,另外报告期内公司拟计提信用减值损失和资产减值损失0.37亿元和2020年度股权激励股份支付费用960.07万元。2021Q1,公司预计实现归母净利润1500万元-1700万元,同增255.02%-302.36%,主要系公司精密组件业务完全剥离后,无线通信模组及解决方案业务订单充足,其中应用于智能网联车、FWA领域及5G产品出货量大幅上升,整体营业收入较同期大幅增长。

2.FWA市场前景广阔,公司FWA海外市场进一步开拓。公司积极把握物联网发展契机,聚焦无线通信模组、解决方案及技术开发业务,其中公司重点发力的FWA市场前景广阔。截至2019年底,全球已有120多个国家在超过230张网络上部署了FWA方案,通过FWA连接网络的用户数已经超过1亿,据华为预测,到2025年全球FWA用户数将超过5亿,CAGR超过30%,市场快速增长。同时公司加大海外市场开拓力度,重视北美、欧洲和日本等地区的业务发展,2020年公司向美国等运营商客户提供的FWA已经实现大批量出货,境外市场的销售占比持续提升,截至2020Q2境外市场占比为31.55%,同比变动14.95pct,公司将持续拓展FWA终端的增量市场。

3.研发持续加码,巩固先发优势。2020年公司坚持聚焦无限通信模组及解决方案业务,持续加大对5G智能模组、5**A解决方案、车规级通信模组等领域的研发投入。2020年公司研发费用为1.41亿元,同比增加65.58%,占营业收入的比重为12.58%。截至2019年12月31日,公司共拥有各类专利150个。公司具有领先行业的物联网模组研发体系,与华为海思、紫光展锐等国产芯片建立深度合作关系,在5GCPE领域走在行业前端。公司加快新品开发,大力购买5G芯片特许使用权,为长远发展布局,未来有望受益于5G商业化和物联网赛道高速增长,市占率进一步提升。

4.公司宣布股份回购,员工股权激励在即。公司发布回购公司股份公告,以自有资金采取集中竞价交易方式回购公司股份,回购资金总额为4000万元~8000万元,回购股份的价格不超过26.00元/股。本次回购股份将用于后续股权激励或员工持股计划02,将建立长效激励机制,充分调动员工的积极性,促进公司持续健康发展。